時(shí)間越長(zhǎng)，收益越高，這種是天經(jīng)地義的。我們打個(gè)比方，假如我買一年期國(guó)債，利率是4，那么我買100塊的國(guó)債，票面價(jià)格是1未來(lái)收益是104元，一、國(guó)債收益率是什么，為何會(huì)出現(xiàn)變化，美國(guó)國(guó)債的長(zhǎng)短期收益率倒掛主要是由市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期導(dǎo)致的；短中期倒掛與長(zhǎng)中期倒掛本質(zhì)上不存在哪個(gè)風(fēng)險(xiǎn)更大，但是短中期利率倒掛更能說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)十分接近了。
1、美債收益率倒掛是什么意思？為什么說(shuō)是經(jīng)濟(jì)衰退的信號(hào)？
美債收益率倒掛是美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率反而低于短期國(guó)債收益率的現(xiàn)象，一般說(shuō)來(lái)體現(xiàn)了美國(guó)市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)前景的悲觀，而歷史經(jīng)驗(yàn)中，美債收益率倒掛往往預(yù)示著未來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退。我在之前的回答中對(duì)此有過(guò)詳細(xì)的闡述，這里簡(jiǎn)述觀點(diǎn)：第一，美債收益率的下跌，來(lái)自于美債價(jià)格的升高，債券票面價(jià)值上升，但是債券到期償付卻依然是固定的收益，這樣就導(dǎo)致了美債收益率的降低，
一般來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期債券的收益率往往是高于短期債券收益率，如果長(zhǎng)期債券價(jià)格升高，收益率被壓低，低于短期債券收益率，我們就稱之為收益率倒掛。第二，收益率倒掛一般出現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)期預(yù)期比較悲觀的時(shí)候，更多人愿意購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)債來(lái)避險(xiǎn)，甚至可以接受更低一點(diǎn)的收益，因此長(zhǎng)期債券受到了追捧，價(jià)格升高，而短期債券的收益率維持現(xiàn)狀，因此長(zhǎng)期收益率可能低于短期收益率。
2、美債收益率11年來(lái)首度倒掛，原因是什么？又會(huì)帶來(lái)哪些影響？
先解釋一下什么是收益率曲線，還沒看到有人解釋得比較清楚的，比如銀行寫了一張借條，承諾2年之后還給你100塊，你出價(jià)98塊錢買，收益是率2/98=2%。如果承諾十年之后還給你100塊，你出價(jià)就不會(huì)是98了，占用時(shí)間長(zhǎng)這么長(zhǎng)，我只愿意出95塊，那收益率是5/95=5%把上面的收益率換算成年化，就得到了到期收益率，也就是10年期限的債券，到期收益率比2年的收益高，
時(shí)間越長(zhǎng)，收益越高，這種是天經(jīng)地義的?，F(xiàn)在美國(guó)國(guó)債收益率倒掛了，意思就是10年期債券的到期收益率比2年期的還低了，為什么會(huì)出現(xiàn)這種反常現(xiàn)象呢？上面的例子可以看到，承諾2年之后還給你100塊，你出價(jià)越低，到期收益率越高。也就是現(xiàn)在，大家都不買2年期國(guó)債，導(dǎo)致2年期國(guó)債價(jià)格下降，收益率就上去了，也就是喜歡短期投資的人變少了。
3、美國(guó)債利率倒掛是如何形成的？短中期倒掛與短長(zhǎng)期倒掛，哪個(gè)風(fēng)險(xiǎn)更大？
目前美國(guó)國(guó)債的長(zhǎng)短期收益率倒掛主要是由市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期導(dǎo)致的；短中期倒掛與長(zhǎng)中期倒掛本質(zhì)上不存在哪個(gè)風(fēng)險(xiǎn)更大，但是短中期利率倒掛更能說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)十分接近了，一、國(guó)債收益率是什么，為何會(huì)出現(xiàn)變化？第一，國(guó)債價(jià)格與收益率。我們知道，一般國(guó)債購(gòu)買的時(shí)候，有兩項(xiàng)數(shù)字是確定的，第一是國(guó)債的票面價(jià)格，第二則是國(guó)債的利率，
我們打個(gè)比方，假如我買一年期國(guó)債，利率是4，那么我買100塊的國(guó)債，票面價(jià)格是100，未來(lái)收益是104元。這樣確定了我持有國(guó)債一頭一尾的價(jià)格，這是固定的，但是在一些情況下，國(guó)債市場(chǎng)交易能夠改變價(jià)格。怎么講呢？國(guó)債作為有價(jià)證券，是可以在公開市場(chǎng)上買賣的，比如我的國(guó)債價(jià)值100，未來(lái)能夠獲得104塊，那么我持有1個(gè)月后，有人花101元從我手里把債券買走，那對(duì)我來(lái)說(shuō)顯然是合算的。
因?yàn)槲业馁Y金獲利回籠了，還有機(jī)會(huì)投資其他領(lǐng)域，這樣的話，國(guó)債的收益率就發(fā)生了變化。因?yàn)閮r(jià)格在市場(chǎng)中由于買賣升高了，票面價(jià)格成了101元，但是遠(yuǎn)期收益還是固定的，為104元，這樣在國(guó)債市場(chǎng)，國(guó)債的價(jià)格上升，就導(dǎo)致了收益率的下降。因?yàn)槲彝顿Y了101元，卻只盈利3塊錢，收益率顯然低于4%，第二，發(fā)生價(jià)格和收益率變化的原因。
我們可以用股市中的邏輯來(lái)理解國(guó)債市場(chǎng)：一方面，當(dāng)很多人購(gòu)買國(guó)債，愿意出高價(jià)時(shí)，那么國(guó)債的價(jià)格上升，收益率自然下降；而當(dāng)大家都不愿意購(gòu)買國(guó)債時(shí)，國(guó)債的價(jià)格下降，收益率上升，那么在什么情況下，大家會(huì)去購(gòu)買國(guó)債呢？第一種情況就是經(jīng)濟(jì)下行，未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期比較悲觀，市場(chǎng)愿意以低收益投資換取低風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下行往往會(huì)對(duì)投資造成損失，而國(guó)債則是由國(guó)家信譽(yù)保證的，算是避險(xiǎn)資產(chǎn)。
