招商銀行和中國(guó)銀行，相比中國(guó)銀行的市盈率偏低，但招商銀行更受投資者歡迎。動(dòng)態(tài)市盈率5.13倍銀行板塊的市盈率確實(shí)是很低的，因?yàn)锳股目前市盈率低于6的股票也就是56只了，而A股市盈率的中位數(shù)是32倍，當(dāng)前四個(gè)銀行的市盈率工商銀行，除部分商業(yè)銀行外，中農(nóng)工商四大行的股價(jià)一直不高，動(dòng)態(tài)市盈率按每股5元，盈利每股1元計(jì)算，市盈率才是5。
1、銀行市凈率多少才合理？
決定股票價(jià)格的根本因素，是市場(chǎng)對(duì)企業(yè)未來(lái)的預(yù)期。銀行股光考核盈率偏，有點(diǎn)以偏概全，招商銀行和中國(guó)銀行，相比中國(guó)銀行的市盈率偏低，但招商銀行更受投資者歡迎。因?yàn)檎猩蹄y行凈息差更高，加上招商在零售消費(fèi)業(yè)務(wù)方面的開發(fā)，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)上更具有競(jìng)爭(zhēng)力，一般我對(duì)銀行的選擇，特別是大行投資，選擇市凈率，市凈率低于1，就具有低估投資機(jī)會(huì)。
現(xiàn)在市場(chǎng)之所以如此悲觀，原因有二：1.認(rèn)為銀行資產(chǎn)質(zhì)量高估，自從2008年金融危機(jī)后，我們的策略是貨幣放水救市政策，要求商業(yè)銀行積極放貸。許多沒(méi)法賺錢的項(xiàng)目，例如一些僵尸企業(yè)都得到了貸款，如果未來(lái)這些項(xiàng)目無(wú)法及時(shí)償還貸款，銀行就會(huì)遭受巨額損失?，F(xiàn)在這一利空基本消化，特別是地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上，基本達(dá)到了可控階段，
據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)表明現(xiàn)在不足18萬(wàn)億。2.利率市場(chǎng)化沖擊，中國(guó)銀行業(yè)的利潤(rùn)，主要來(lái)源于息差?，F(xiàn)在利率市場(chǎng)化已經(jīng)是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，未來(lái)銀行貸款利率會(huì)下降，存款利率要上升，由此擠壓了銀行業(yè)的盈利能力，進(jìn)一步導(dǎo)致利潤(rùn)減少，因?yàn)樯鲜鰞蓚€(gè)原因，市場(chǎng)普遍悲觀，銀行股價(jià)被持續(xù)打壓，也在情理之中。這也導(dǎo)致一些在非銀行業(yè)務(wù)比較活躍的中小銀行的估值會(huì)高一點(diǎn)，
2、銀行市盈率為什么都不高？
銀行股的市盈率并不總是如此之低的，曾經(jīng)也是“闊過(guò)”的，我們先來(lái)說(shuō)下當(dāng)前四大銀行的市盈率，在看看以前的市盈率，最后再看看為什么不高的原因：1、當(dāng)前四個(gè)銀行的市盈率工商銀行：動(dòng)態(tài)市盈率6倍建設(shè)銀行：動(dòng)態(tài)市盈率5.6倍中國(guó)銀行：動(dòng)態(tài)市盈率5.33倍農(nóng)業(yè)銀行：動(dòng)態(tài)市盈率5.13倍銀行板塊的市盈率確實(shí)是很低的，因?yàn)锳股目前市盈率低于6的股票也就是56只了，而A股市盈率的中位數(shù)是32倍。
銀行板塊的市盈率確實(shí)低，2、銀行的市盈率高的時(shí)候2007年是當(dāng)時(shí)很多大藍(lán)籌的估值的歷史高點(diǎn)，很多股票直到2015年的高峰，或者是2017年底的高峰才超過(guò)2007年的高峰，典型的就是中國(guó)平安，中國(guó)平安一直是一只優(yōu)秀的藍(lán)籌股，其實(shí)他的價(jià)格也是在2017年底的時(shí)候才超越2007年的高點(diǎn)的。都是因?yàn)榈堑墓乐堤吡耍?/p>
下面我們來(lái)看看2007年銀行的估值：中國(guó)銀行：靜態(tài)市盈率34倍工商銀行：靜態(tài)市盈率37倍建設(shè)銀行：靜態(tài)市盈率39倍農(nóng)業(yè)銀行：上市得晚，一直沒(méi)趕上當(dāng)年的輝煌，所以從上市的時(shí)候估值就很低。3、銀行股為什么市盈率低呢3.1、成長(zhǎng)性差成長(zhǎng)性是估值低重要因素，像貴州茅臺(tái)，盤子也不小，市值都超過(guò)萬(wàn)億了，直逼四大銀行，估值也有30倍，但是他的增速快，每年有30%左右的增速，
但是銀行的呢，下圖是工商銀行從2007年以來(lái)的凈利潤(rùn)，2013年達(dá)到2600億之后，到2018年基本是平穩(wěn)的，2018年也才2900多億，五年時(shí)間增長(zhǎng)了10%。其他兩家銀行基本也是這種情況，增長(zhǎng)乏力就沒(méi)有想象空間，對(duì)于一個(gè)成長(zhǎng)性基本為零的企業(yè)，而且是連續(xù)如此，他的估值能有多高呢？3.2盤子太大市值排名前十的企業(yè)，前兩個(gè)就是工商銀行和建設(shè)銀行，分別為1.89萬(wàn)億和1.4萬(wàn)億，農(nóng)行和中國(guó)銀行也在前十大市值以內(nèi)，市值太大資金就拉不動(dòng)，炒作不起來(lái)，機(jī)構(gòu)也炒作不起來(lái)，小盤股多好弄，一點(diǎn)資金就拉起來(lái)了，這點(diǎn)在大盤股身上是看不到的。
另外這種企業(yè)天然不會(huì)有市值管理，因?yàn)榇蠊蓶|是國(guó)家，把市值做起來(lái)對(duì)管理層有好處，因?yàn)榭己藭x升也不會(huì)和市值掛鉤，只會(huì)和資產(chǎn)規(guī)模掛鉤，所以你會(huì)看到國(guó)有企業(yè)的規(guī)模都很大，但是沒(méi)有幾家企業(yè)是關(guān)注市值的，機(jī)構(gòu)也無(wú)法和管理層聯(lián)合做股價(jià)，民營(yíng)企業(yè)因?yàn)樽约壕褪抢习?，市值做大就可以變現(xiàn)、套現(xiàn)，所以管理層天然就有做市值的沖動(dòng)，財(cái)務(wù)造假層出不窮，但是在國(guó)有企業(yè)身上你是看不到的。
