二、醫(yī)藥股與科技股估值水平高不高。再看醫(yī)藥股，醫(yī)藥股指醫(yī)藥衛(wèi)生板塊中的股票，醫(yī)藥衛(wèi)生板塊最新市盈率為57.38倍，醫(yī)療器械與服務(wù)板塊市盈率為80.04倍，醫(yī)藥生物板塊的市盈率為53.08倍，從數(shù)據(jù)可以看到，醫(yī)藥板塊的市盈率確實也低，市場中一般所說的估值高，說的是市盈率，很多人說科技股與醫(yī)藥股估值水平高，就是這些行業(yè)中的股票市盈率較高，那么到底它們的估值有多高，到底合不合理。
1、醫(yī)藥股繼續(xù)下跌，多少的市盈率合理？
醫(yī)藥股或者說成長股，從來不存在多少市盈率是否合理的問題，只存在未來的行業(yè)空間和增長預期對應(yīng)的行業(yè)競爭格局是否確定帶來的對應(yīng)合理或者有價值的估值體系。近期的醫(yī)藥股，應(yīng)該說顛覆了多數(shù)人的傳統(tǒng)觀念和估值體系，其根源和我國醫(yī)保的現(xiàn)狀以及改變有很大的關(guān)系，主要邏輯有以下幾點改變:第一，醫(yī)藥股以往的高毛利，主要來自于出廠價和最終銷售價格之間的價差，而價差，除了醫(yī)藥的品牌因素以外，更多比拼的是銷售代表的能力和廣告投入的能力也就是銷售費用占比。
第二，18年以來的醫(yī)藥大趨勢行情，和指數(shù)進入持續(xù)熊市，醫(yī)藥的高毛利和穩(wěn)定增長在創(chuàng)新藥和仿制藥的政策引發(fā)轉(zhuǎn)向積極有關(guān)，而仿制藥從日本印度等國家來看，年初的仿制藥政策環(huán)境是按照新的一致性評價標準重塑行業(yè)的占比的競爭格局，這就引發(fā)了仿制藥一致性評價領(lǐng)先和創(chuàng)新藥儲備研發(fā)管線領(lǐng)先的藥企在18年以來獲得了巨大的趨勢性漲幅和估值優(yōu)勢。
自18年底以來，醫(yī)藥持續(xù)暴跌和最終跌穿了18年多數(shù)醫(yī)藥的啟動點則和以下幾點變化有關(guān):第一，長生欺詐事件，引發(fā)了醫(yī)藥衛(wèi)生安全領(lǐng)域的危機和市場對銷售費用占比高的藥企的高毛利產(chǎn)生了質(zhì)疑和動搖，這引發(fā)了醫(yī)藥的第一輪暴跌，主要是疫苗生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)控制檢測等環(huán)節(jié)的衛(wèi)生安全標準受到質(zhì)疑。而第二輪的醫(yī)藥暴跌，則和上海市的4 7帶量采購政策有關(guān)，
因為以往的市場份額占比在這個4 7政策下改變成只要能夠獲取市場份額暫時犧牲利潤也要進入，為最終替代退出部分的市場份額作為競爭手段，這就導致了進入醫(yī)藥的藥品降價幅度甚至達到了90%以上，這完全顛覆了市場對醫(yī)藥穩(wěn)定增長和高毛利傳統(tǒng)的預期，從而引發(fā)了在第一輪長生欺詐引發(fā)的醫(yī)藥破位以后第二輪暴跌，其中以樂普最為典型。
而第三輪暴跌則是因為進入熊市末期，疊加了上述醫(yī)藥行業(yè)邏輯出現(xiàn)動搖和改變，引發(fā)了因為基金的過度擁擠交易持倉導致的基金倉位策略持續(xù)調(diào)整，在資金的不斷退出中，導致醫(yī)藥行業(yè)在邏輯變化之后長線資金進入謹慎觀望階段而缺乏足夠的對手買盤，這就導致了醫(yī)藥板塊尤其是醫(yī)藥權(quán)重龍頭個股持續(xù)破位大跌和破位后繼續(xù)下跌，而從我國醫(yī)?，F(xiàn)狀和未來的趨勢來看，控費和控制藥品價格乃至于控制一個疾病的總體醫(yī)療費用，會是一個長期的趨勢，而對于創(chuàng)新研發(fā)管線豐富的醫(yī)藥公司來說，短期的藥品價格因素并不會顛覆新藥行業(yè)的邏輯，這在之前我發(fā)過的問答里已經(jīng)有闡述。
再次總結(jié)就是，未來，創(chuàng)新藥研發(fā)和獨家大牌依舊是醫(yī)藥企業(yè)的核心競爭力，只不過此次顛覆的是多數(shù)藥企因為長期醫(yī)療體制問題導致的因為銷售費用占比遠遠超過研發(fā)費用，典型的就是廣告費用和醫(yī)藥代表群體的支出費用，而研發(fā)費用占比高的藥企和研發(fā)管線豐富的藥企，無論從國內(nèi)視角還是國際視野來看，都是未來增長和競爭格局的最終贏家，
2、為什么醫(yī)藥股的市盈率那么高，銀行的市盈率低？
謝邀。的確，醫(yī)療股、消費股的市盈率是偏高的，但是銀行股不適合使用市盈率來衡量的，一般銀行股使用市凈率這個指標來觀察，動態(tài)市盈率=市值/未來一年企業(yè)盈利靜態(tài)市盈率=市值/上一年財年盈利使用市盈率的一般適合穩(wěn)定增長的行業(yè)，比如白馬股、消費類、醫(yī)藥股也算其中之一。但是很多行業(yè)沒有辦法保持穩(wěn)定增長，比如小米剛上市的時候，上一年盈利是負數(shù)，市盈率就不能很好的體現(xiàn)企業(yè)的價值，
如果分母是負數(shù)的話，這個公式也就沒有了意義。低增長的周期性行業(yè)就是不能用市盈率來衡量了，就比如銀行股，所以銀行股一般用市凈率來衡量，市凈率=市值/凈資產(chǎn)如果得出結(jié)果小于1，把資產(chǎn)賣完，遠比市值大，這就說明這個公司被低估了，綜上所述，穩(wěn)定增長的行業(yè)可以用市盈率來參考比較、周期性行業(yè)，特別是銀行股，一般都采用市凈率這個指標來觀察。
