美國等證券市場實行的都是注冊發(fā)行制。股市里的新股發(fā)行，主要有注冊制和核準制兩種方式，主要特點是，在注冊制下證券發(fā)行審核機構(gòu)只對注冊文件進行形式審查，不進行實質(zhì)判斷，注冊制，各個環(huán)節(jié)時間都縮短，幾個月就能完成整個流程，科創(chuàng)板實行注冊制，是中國股市發(fā)行制度的重大變革，對盈利要求等條件都有所放寬，這是一次大膽的嘗試，這是一次勇敢的探索，如果科創(chuàng)板注冊制能夠成功運行，未來必然會向全市場推廣。
1、什么是注冊制？
您好，我在投行工作，相對了解一些，在此拋磚引玉，如有不對的地方歡迎指正。注冊制是相對于審核制來說的，是說股票發(fā)行的時，發(fā)行人必須依法將各種資料完全準確的向證券監(jiān)管機構(gòu)申報，注冊制的核心是信息披露，只要嚴格按照法律法規(guī)的規(guī)定，真實準確完整及時披露就算達到了要求，監(jiān)管機構(gòu)就沒有理由不讓發(fā)行。比如事先法律明確規(guī)定了股票發(fā)行的n項條件，只要是滿足了上述條件的企業(yè)信息都披露了，就能上市，注重的是形式審查，
而審核制不一樣，審核制是監(jiān)管機構(gòu)要對擬上市公司進行實質(zhì)性審查和價值判斷，適用于資本市場還不完善的市場，因為投資者水平良莠不齊，所以為了保護投資者，尤其是中小投資者的利益，進行實質(zhì)審查可以有效杜絕風險，防止證券欺詐，我國主板，中小板、創(chuàng)業(yè)板都是審核制。審核制在我國資本市場不完善的時期發(fā)揮了重要作用，現(xiàn)在推出的科創(chuàng)板是注冊制的一個嘗試，但是從現(xiàn)在來看，投資者投資還不是很理性，因為科創(chuàng)版上市公司上市首日竟然增長了400%，泡沫很大，主要是由于投資者盲目跟風造成。
2、注冊制和核準制有什么區(qū)別？
注冊制和核準制主要有三個區(qū)別：第一，核心區(qū)別是一個是實質(zhì)審查，一個是形式審查；核準制是實質(zhì)審查，要求很高，對企業(yè)營業(yè)收入、凈利潤等多項指標都有要求；而且還要滿足多項軟指標，如投資價值這種無法量化的要求，上市概率很低，注冊制是形式審查，讓上市變得容易了，企業(yè)按照要求提交完整資料，交易所進行真實性的審查后，監(jiān)管機構(gòu)進行形式審查，看看資料全不全，全的話就發(fā)上市批文。
第二，權(quán)利機關下移核準制下，證監(jiān)會擁有最高的權(quán)利，決定一家企業(yè)能否上市；而注冊制，證監(jiān)會就負責看資料全不全和發(fā)批文，保薦人、券商、交易所負責前期的工作，第三，上市流程時間縮短核準制下，過去一家企業(yè)要至少1年，花個2-3年都很正常，不排除有些企業(yè)死在了上市的路上。注冊制，各個環(huán)節(jié)時間都縮短，幾個月就能完成整個流程，
3、證券發(fā)行目前有核準制和注冊制兩種方式，兩者之間有什么異同？
目前股市里的新股發(fā)行，主要有注冊制和核準制兩種方式：先說說注冊制：想上市的公司按規(guī)定將與發(fā)行有關的一切信息和資料公開，制成法律文件，送交主管機構(gòu)審查，主管機構(gòu)只負責審查發(fā)行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務的一種制度。主要特點是，在注冊制下證券發(fā)行審核機構(gòu)只對注冊文件進行形式審查，不進行實質(zhì)判斷，
目前美國等證券市場實行的都是注冊發(fā)行制。再說說核準制：現(xiàn)在A股實體的是核準制，上市公司股票申請上市須經(jīng)過核準的證券發(fā)行管理制度；發(fā)行人在申請發(fā)行股票時，不僅要充分公開企業(yè)的真實情況，而且必須符合有關法律和證券監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定的必要條件，那么這些必要條件里面就有關于公司財務數(shù)據(jù)的要求，A股上市的盈利要求如下：核準制除了盈利要求，還有股權(quán)結(jié)構(gòu)的要求，
而很多互聯(lián)網(wǎng)類型的公司，早期一般無法盈利，且股權(quán)投資復雜，因而無法滿足在A股上市的條件，只能選擇在美國股市或香港股市上市融資。A股目前股票發(fā)行采用的核準制，這就使得A股的股票發(fā)行更加“行政化”，能不能上市，主要取決于發(fā)行的條件和發(fā)審核的看法，某種程度上來說，是監(jiān)管層在為股票“背書”，初衷是好的，監(jiān)管層給股民把關，讓盈利能力好的公司上市，盈利能力不行的不能上，
但從實際運行來看，與初衷是相反的，因為很多公司為了上市，粉飾財報，無法反應真實情況，之前還有行賄上市等案件發(fā)生，使得很多公司上市后就開始走下坡路。不過，現(xiàn)在上交所正在緊鑼密鼓的推進科創(chuàng)板的創(chuàng)設工作，并且首批過會名單已經(jīng)出來，分別是：微芯生物、安集科技和天準科技公司，科創(chuàng)板實行注冊制，是中國股市發(fā)行制度的重大變革，對盈利要求等條件都有所放寬，這是一次大膽的嘗試，這是一次勇敢的探索，如果科創(chuàng)板注冊制能夠成功運行，未來必然會向全市場推廣。
