t 0雖然有助于活躍市場，但是確實放大了市場波動。這更適合在穩(wěn)定的市場環(huán)境下推出，而目前國外疫情仍在延續(xù)，全球金融市場動蕩不安，T 0很可能會放大外部金融市場恐慌所帶來的沖擊，t 0并不是一個單獨的政策，而是整個市場底層的基礎(chǔ)設(shè)計都要修改，這涉及到一系列的制度改革，結(jié)算改革，交易系統(tǒng)改革。
1、T 0什么時候會實施？
t 0短期之內(nèi)無法推出。原因主要有三個：第一，t 0雖然有助于活躍市場，但是確實放大了市場波動，這更適合在穩(wěn)定的市場環(huán)境下推出，而目前國外疫情仍在延續(xù)，全球金融市場動蕩不安，T 0很可能會放大外部金融市場恐慌所帶來的沖擊。第二，t 0并不是一個單獨的政策，而是整個市場底層的基礎(chǔ)設(shè)計都要修改，這涉及到一系列的制度改革，結(jié)算改革，交易系統(tǒng)改革。
2、證券T 0什么時候開始？
上交所稱，將以問題為導(dǎo)向，從優(yōu)化“資本供給”和“制度供給”入手推動下一步工作，“資本供給”方面，上交所將構(gòu)建更為高效的并購重組和再融資制度，針對科技創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展需求，做出市場化和便利性安排；研究推出鼓勵吸引長期投資者的制度，為市場提供更多長期增量資金，穩(wěn)定投資者預(yù)期、熨平股價過度波動帶來的市場損傷；完善股份減持制度，平衡好大股東正常股份轉(zhuǎn)讓權(quán)利和其他投資者交易權(quán)利背后的利益需求，滿足創(chuàng)新資本退出需求和為股份減持引入增量資金。
《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司股東以非公開轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實施細則》已結(jié)束公開征求意見，正根據(jù)征求意見抓緊推進規(guī)則落地和業(yè)務(wù)方案落實，“制度供給”方面，上交所將制定更有針對性的信息披露政策，在更強調(diào)以信息披露為核心的監(jiān)管理念的同時，在量化指標(biāo)、披露時點和披露方式等方面做出更有包容性的制度安排；加大股權(quán)激勵制度的適應(yīng)性，大幅提升科創(chuàng)公司對人才的吸引力；適時推出做市商制度、研究引入單次T 0交易，保證市場的流動性，從而保證價格發(fā)現(xiàn)功能的正常實現(xiàn)。
這是科創(chuàng)板運行以來，上交所首次對T 0交易制度進行回應(yīng)，去年3月1日，科創(chuàng)板相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則和配套指引亮相，并沒有包含“T 0”交易制度。對此，上交所彼時回應(yīng)稱，基于對科創(chuàng)板“建立更加市場化的交易機制”的考慮，上交所對包括T 0在內(nèi)的交易機制加強了研究論證，為保障科創(chuàng)板開板初期的平穩(wěn)運行、避免交易者長期形成的投資習(xí)慣在短時間內(nèi)發(fā)生過大改變，按照穩(wěn)妥起步、循序漸進的原則，在相關(guān)規(guī)則征求意見稿中未將T 0交易機制納入。
