我們就從最能夠體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的勞動(dòng)力市場(chǎng)入手,揭示經(jīng)濟(jì)放緩的增長(zhǎng)。不可否認(rèn),今年印度經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了明顯的放緩,三季度GDP放緩至4.5%,而去年還高達(dá)6.98%,但其實(shí)印度今年以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩本身就是非常正常的,這一方面是全球經(jīng)濟(jì)不佳的原因造成,另一方面也是印度經(jīng)濟(jì)本身的脆弱性決定的,這一點(diǎn)我在上半年就曾多次論述過。
1、IMF:印度經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重放緩,需采取緊急行動(dòng)。那到底嚴(yán)重到了什么程度?
就在去年,媒體對(duì)印度還是一片贊譽(yù),印度的GDP增速連續(xù)五年為全球第一,被稱為“印度奇跡”,而今年以來呢,又開始一邊倒的唱衰印度,讓人感覺印度經(jīng)濟(jì)好似崩盤了一樣,媒體們其實(shí)只不過就是根據(jù)數(shù)據(jù)一邊倒的鼓吹觀點(diǎn)博眼球而已,不可否認(rèn),今年印度經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了明顯的放緩,三季度GDP放緩至4.5%,而去年還高達(dá)6.98%,但其實(shí)印度今年以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩本身就是非常正常的,這一方面是全球經(jīng)濟(jì)不佳的原因造成,另一方面也是印度經(jīng)濟(jì)本身的脆弱性決定的,這一點(diǎn)我在上半年就曾多次論述過。
現(xiàn)在印度的GDP增長(zhǎng)雖然放緩至4.5%,但也不至于像媒體所說的那么恐怖,甚至連莫迪在一次會(huì)議上摔了一跤,都被人們與經(jīng)濟(jì)增速的下降相聯(lián)系起來調(diào)侃,實(shí)際上,雖然印度的GDP增長(zhǎng)出現(xiàn)了放緩,但依然保持著增長(zhǎng),并且在全球來看,這個(gè)增長(zhǎng)水平并不低,IMF所說的需采取緊急行動(dòng),我認(rèn)為本身有些言過其實(shí)。印度經(jīng)濟(jì)增速的放緩,現(xiàn)在確實(shí)對(duì)莫迪政府是很大的考驗(yàn),這主要是三方面原因造成的:第一,是印度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)不夠合理,印度GDP雖然保持了多年的高增長(zhǎng),但這本身存在GDP重復(fù)計(jì)算的“虛高”成分,而印度的制造業(yè)發(fā)展并不強(qiáng)大,主要依靠服務(wù)業(yè)和金融來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì),這種增長(zhǎng)方式并不穩(wěn)固,一旦外部環(huán)境出現(xiàn)變化,受到的沖擊就會(huì)很明顯,首當(dāng)其沖的就是印度國(guó)內(nèi)失業(yè)率的快速上升,
第二,印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩后,為了穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì),印度進(jìn)行了連續(xù)五次降息,但對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的實(shí)際拉動(dòng)效果有限,反而由于持續(xù)的利率下行,造成了資本的快速外流,使得印度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)失去資金的支撐,這在增經(jīng)濟(jì)速出現(xiàn)快速下行之際,可以稱得上是“屋漏偏逢連夜雨”,這將會(huì)使得印度的貨幣政策決策面臨更大的壓力,如果進(jìn)一步持續(xù)降息,可能會(huì)加劇資本外流,還可能引發(fā)通脹。
第三,印度到11月份,外匯儲(chǔ)備只有4000億美元左右,而外債卻高達(dá)1.4萬億美元,這主要是因?yàn)橛《榷嗄陙沓掷m(xù)的貿(mào)易逆差決定了其沒有足夠的外匯儲(chǔ)備,而過大的外債又將使得印度財(cái)政收入的很大一部分需要用來支付外債的利息,從而壓縮了印度的財(cái)政政策空間,在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩之際,使得印度可采取的財(cái)政政策運(yùn)作空間較小,
正是這三大原因,使得莫迪政府目前對(duì)印度經(jīng)濟(jì)增速下降雖然較為緊張,但卻又沒有什么有力的措施,而所謂的緊急行動(dòng),在財(cái)政空間被壓縮的情況下,也只有繼續(xù)進(jìn)一步采取寬松的貨幣政策,通過降息來釋放流動(dòng)性。但前面我已經(jīng)說過了,繼續(xù)降息的副作用將愈發(fā)明顯,所以我并不認(rèn)為印度還有較大的貨幣政策空間,明年2月份可能還會(huì)有一次降息,但之后很可能會(huì)更加趨向于謹(jǐn)慎,印度當(dāng)前更需要的是通過強(qiáng)有力的基建項(xiàng)目穩(wěn)定就業(yè)、穩(wěn)定外資,然后通過繼續(xù)深化改革,加大制造業(yè)的發(fā)展,從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,才是正確之舉,
2、全球經(jīng)濟(jì)放緩的原因是什么?目前的表現(xiàn)形式是怎么樣的?
大多數(shù)分析師達(dá)成共識(shí),認(rèn)為現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的末端,經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)放緩,并且處于下行壓力之下,未來很可能進(jìn)入衰退。具體的表現(xiàn)我們可以從制造業(yè)的數(shù)據(jù)中看到端倪;同時(shí),勞動(dòng)力市場(chǎng)的微妙變化也讓我們看到未來經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的趨勢(shì),一、為什么說現(xiàn)在是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的末期?實(shí)際上全球經(jīng)濟(jì)增速放緩已經(jīng)開始了很久,從2017年底就可以看見端倪,當(dāng)時(shí)全球的制造業(yè)PMI數(shù)字都達(dá)到了頂峰并開始緩緩的下降,只不過現(xiàn)在拉長(zhǎng)了時(shí)間,我們才可以看出下行的趨勢(shì)。
PMI是指生產(chǎn)端的經(jīng)營(yíng)者對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期,一般分為制造業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI,PmI的上升與下降代表經(jīng)營(yíng)者是否對(duì)未來的經(jīng)濟(jì)充滿信心,愿意投資來擴(kuò)大自己的生產(chǎn),所以PMI指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo),因?yàn)樯a(chǎn)端開始降低投資減少自己的擴(kuò)張,肯定會(huì)帶來勞動(dòng)力市場(chǎng)的變化以及薪資降低,最終帶來整體經(jīng)濟(jì)的放緩。而其中制造業(yè)PMI則是經(jīng)濟(jì)前瞻性指標(biāo)的前瞻性指標(biāo)。